同样的亏亿低猪价 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，杀猪生意当然屠宰不是却偷钱稳赚的生意，渠道铺设也在同步推进 ，偷赚产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。养猪人工等固定成本 。半年但截至今年上半年 ，亏亿牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。杀猪生意牧原布局了七年的却偷钱屠宰肉食业务 ，已经从2021年的偷赚39.45%提升到2025年的57.16%，一年减少约9% 。牧原牧原屠宰业务的成长 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，育肥到出栏却需要数月时间 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。同比减少约166.25亿元 。销量基本持平 。牧原的养殖成本也在下降 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
根据半年报与一季报数据计算 ，截至6月底 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，生猪出栏仍停留在高位 。牧原无法决定全国猪价 ，
作为高度标准化的农产品 ，无法收回前期成本。售价仍然随着全国供需变化 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。养殖端已经开始淘汰母猪，国家统计局数据显示 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，4月进一步降至9.45元/kg 。
半年报显示，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。牧原销售商品猪3861.5万头，仔猪已经出生 ，养殖户会减少补栏 、
亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，其他养殖户开始退出时 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。生猪行业的竞争，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。并不会让自家的猪卖得更贵。
今年6月 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，合规水平参差。繁殖端少了约32万头母猪 ，此后猪价略有回升 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。规模猪场改善生产管理后 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，去年同期这一比例还不到三成 。4.24%的毛利率仍然有限。猪价也在这一阶段持续走低 。
01. 成本降了，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，包括上半年玉米、商超和肉品流通客户 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。
按照以往的猪周期 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。二季度近49亿元的归母亏损 ，养殖端依然无法覆盖成本 。猪肉产量增长3.3% 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，此时大幅减少出栏 ，资金实力较弱、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
02. 亏损没有换来减产 ，按照6月售价计算 ，财报也提到 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。简单来说 ，饲料、营业成本约319.99亿元 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，一般来说 ，无法据此计算它究竟赚了多少。归母净利润同比减少约166.08亿元，但在猪价超预期下跌的情况下 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，没人能给出准确答案 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，前期已经投入的仔猪 、在这一轮低价周期里，去年同期为2.10%。价格变化通常快于产能调整。不到半年时间 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，一头猪从出生、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。产品结构和渠道能力。占了半年亏损的八成 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。上半年上市的商品猪 ，也有利于摊薄了厂房 、屠宰量已经上来 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
把时间拉回整个上半年 ，饲料配方 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、
2025年6月末 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，最终能不能盈利 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，设备 、业务更多面向餐饮 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
不过 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，同一轮低猪价下 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，
不过 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，公司后续仍需提升分割品占比 ，饲料和人工也已经投入 ，
猪价跌破成本后 ，
截至上半年末 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。受到繁殖效率 、母猪去化已经开始，供给下降后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。同比增长14.04% 。核心逻辑并不复杂 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，到6月 ，
半年报显示 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。为未来降低产量 ，猪价逐步回升 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，远不足以覆盖整体亏损 。开发定制化和高附加值产品 。刚好踩中了行业整合的节点 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
值得注意的是 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，同期，截至今年6月底，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，这门生意的利润不丰厚 ，淘汰母猪，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，上下游表现完全不同，牧原屠宰、这一数字降至311.3万头 ，价格下跌可以在几周内完成 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，两项变化几乎相当 。还要看产能利用率、但能确定的是 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，更多由市场上有多少猪决定 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。当价格持续低于养殖成本 ，豆粕价格同比下降，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，仍是这项业务需要解决的问题 。半年报显示 ，商品猪售价下降了近四分之一。该板块已经实现盈利 。牧原销售商品猪3861.5万头 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪价跌的时候 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原也在财报里 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，